Euronext NV – Ein Börsenverbund mit paneuropäischer Präsenz
Sie denken darüber nach, Ihre UK PLC an die Börse zu bringen? Eine Option, die durchaus ihre Vorteile haben kann, ist ein Börsengang über Euronext. Für unsere Kunden sind hier die MTF-Segmente Euronext Growth und Access besonders spannend, insbesondere am Börsenplatz Paris. Warum das so ist, erklären wir in diesem Beitrag und stellen Ihnen den Verbund europäischer Börsen dabei ausführlich vor.
Die Mehrländerbörse Euronext im Portrait
Euronext ist ein Unternehmen, das Börsen auf regulierten Aktien- und Derivatemärkten in Belgien, Frankreich, Irland, den Niederlanden, Norwegen und Portugal betreibt. Daneben agiert Euronext als Drehpunkt für die Notierung von Schuldtiteln und Fonds.
Euronext betreibt zusätzlich zum regulierten Markt auch Euronext Growth und Euronext Access, die Börsennotierungen für Unternehmen des KMU-Sektors erleichtern.
Darüber hinaus bietet Euronext noch Verwahrungs- und Abwicklungsdienste über zentrale Wertpapierdepots in Dänemark, Norwegen und Portugal an.
Das komplette Angebot von Euronext umfasst Aktien, Anleihen, Derivate, Devisen, börsengehandelte Fonds, Indizes, Optionsscheine, Rohstoffe und Zertifikate.
Entstehung und Entwicklung
Ursprünglich entstand das Unternehmen im Jahre 2000 aus der Fusion der Börsen von Paris, Amsterdam und Brüssel als niederländische Holding.
2002 kam durch Fusion die portugiesische Börse Bolsa de Valores de Lisboa e Porto (BVLP) hinzu und Londoner Terminbörse London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE) wurde übernommen.
Im April 2007 fusionierte Euronext dann mit der New York Stock Exchange (NYSE). So entstand eine neue Holdinggesellschaft namens NYSE Euronext, deren 100-prozentige Tochter die niederländische Euronext N.V. blieb, bis Ende 2013 der US-Börsenbetreiber Intercontinental Exchange (ICE) die NYSE Euronext übernahm. ICE machte die Fusion umgehend rückgängig, behielt aber die Londoner LIFFE.
So ging die Euronext NV bereits im Juni 2014 wieder als eigenständiges Unternehmen an die Börse und blieb dies bis heute.
2018 erfolgte die Akquisition der Irish Stock Exchange plc., die seitdem als Euronext Dublin firmiert.
In der Folgezeit expandierte Euronext nach Norwegen, durch die Übernahme der Börse Oslo im Jahr 2019, sowie 2020/21 durch den Kauf der Mailänder Börse nach Italien.
Ziele und strategische Ausrichtung
Laut Stéphane Boujnah, dem CEO und Chairman des Managing Board von Euronext, ist es das Ziel der Gruppe, die führende Marktinfrastruktur in Europa aufzubauen. Zur Umsetzung dieses Ziels wurde 2021 ein neuer Strategieplan "Growth for Impact 2024" mit fünf strategischen Prioritäten aufgesetzt: 1) Nutzung der internen integrierten Wertschöpfungskette; 2) Paneuropäisierung der Zentralverwahrer der Gruppe; 3) Ausbau der Führungsposition in Europa; 4) Förderung nachhaltiger Finanzierungen und 5) Durchführung wertschöpfender M&A.
Die Struktur von Euronext
“In Vielfalt vereint” und “einzigartig föderal” nennt Euronext seine Struktur, bei der jede der lokalen Börsen ihre Identität und ihre Stärken bewahrt, während die Geschäftsbereiche über alle Grenzen hinaus zusammenwirken. Das Modell von Euronext, das sich auch in der Struktur und Zusammensetzung seines Managementteams widerspiegelt, bietet, wie auch wir von UK PLC Services meinen, diverse Kundenvorteile.
So gibt es neben einem harmonisierten Regelwerk nur ein einziges Orderbuch, einen einzigen Datenfeed und auch nur ein Regulierungskollegium, das die Aufsicht durch die Finanzmarktbehörden Belgiens, Frankreichs, Irlands, Italiens, der Niederlanden, Norwegens und Portugals koordiniert.
Die Euronext-Märkte
Im Kurzportait weiter oben wurde bereits das gesamte Leistungsspektrum von Euronext umrissen. Für unsere Kunden sind jedoch nur die Bereiche von Bedeutung, die es ihnen erlauben, über die Kapitalmärkte Investoren zu finden, sprich, z.B. über ein IPO oder die Ausgabe von Anleihen, möglichst viel Kapital an der Börse einzusammeln.
Der EU-regulierte Markt Euronext
Grundsätzlich geschieht dies auch bei Euronext zum einen über den EU-regulierten Markt im Sinne der Richtlinie 2014/65/EU über Märkte für Finanzinstrumente, auch bekannt als MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II), mithin die Euronext®-Börsen in Amsterdam, Brüssel, Dublin, Lissabon, Oslo und Paris.
So bot z.B. Euronext selbst seine Aktien im Jahr 2014, nach der Abspaltung von ICE, über seine regulierten Euronext®-Börsen in Amsterdam, Brüssel und Paris an.
Eine kleine Besonderheit bietet Oslo, das zwei EU-regulierte Märkte betreibt, die Oslo Børs und Euronext Expand. Im Unterschied zur Oslo Børs sind für Euronext Expand keine 3 Jahre Aktivität/Historie erforderlich!
Auf Basis der Marktkapitalisierung der Unternehmen ist dieser Markt bei Euronext in drei Segmente aufgeteilt:
Segment A: über € 1 Mrd.
Segment B: über € 150 Mio. bis € 1 Mrd.
Segment C: bis € 150 Mio.
Eine Notierung an den EU-regulierten Euronext-Börsen ist ideal für große, etablierte und stark strukturierte Unternehmen, die über ausreichende Ressourcen verfügen, die Anforderungen der größten und anspruchsvollsten institutionellen Investoren weltweit zu erfüllen. Da es sich um einen der liquidesten Märkte Europas handelt, ist er für Investoren sehr gut sichtbar, stellt aber u.a. auch hohe Anforderungen an die Notierung bei den Zulassungsvoraussetzungen.
Die unregulierten Euronext-Märkte
Zum anderen wird Kapital aber oft auch über die unregulierten MTFs Euronext Growth®, Euronext Access® oder Euronext Access+® eingesammelt, wobei unreguliert in diesem Zusammenhang im Grunde „weniger bzw. anders“ reguliert bedeutet. MTFs (Multilateral Trading Facilities) sind börsenähnliche Handelsplattformen, die geringere Anforderungen stellen als der regulierte Markt der Börsen, z.B. bezüglich der Zulassung von Finanzinstrumenten. Auch hat die Einbeziehung der Finanzinstrumente in den Handel an einer MTF für die Emittenten keine Zulassungsfolgepflichten, wie z.B. eine Ad-hoc-Publizitätsplicht, zur Folge.
Da es sich bei unseren Kunden von UK PLC Services i.d.R. nicht um internationale Großkonzerne handelt, sondern um KMU und Startups, sind die weniger regulierten Märkte Euronext Growth®, Euronext Access® für die meisten dieser Unternehmen besonders interessant. Folglich fokussiert sich dieser Beitrag im Weiteren darauf.
Allgemeine Anforderungen an Unternehmen in beiden unregulierten Märkten:
Rechtliche Sorgfaltspflichten (“Due Diligence”)
Vertretungsberechtigte Bank
Falls kein IPO erfolgt: Entweder eine Bewertung durch eine Drittpartei oder eine bedeutende Transaktion innerhalb der letzten 6 Monate vor der Notierung.
Euronext-Gebühren
Die MTF Euronext Growth®
Die Handelsplattform Euronext Growth steht in Paris, Brüssel, Dublin, Lissabon und Oslo zur Verfügung und ist, außer in Oslo, wo Euronext Growth nicht als KMU-Wachstumsmarkt registriert ist, für wachstumsstarke kleine und mittlere Unternehmen (KMU) gedacht, die Kapital zur weiteren Wachstumsfinanzierung aufnehmen möchten.
Zwar handelt es sich um einen kontrollierten Markt, jedoch ist er eben nicht im Sinne der EU-Richtlinien reguliert. Insofern kann er eine sehr gute Option für Unternehmen darstellen, die sich in einem noch früheren Stadium ihrer Entwicklung befinden.
Die Anforderungen an die Börsennotierung sind hier vereinfacht und die Berichtspflichten weniger umfangreich als auf dem regulierten Markt. Allgemein sind die Anforderungen an eine Notierung hier als “mittel” einzustufen.
Wichtig für Emitentten ist, dass Euronext Growth sowohl professionellen als auch privaten Anlegern offensteht, weshalb in diesem Segment eine große Zahl langfristiger, sowohl institutioneller als auch Kleinanleger, aktiv ist, die sich ausschließlich auf KMU konzentrieren.
Zulassungsvoraussetzungen für Euronext Growth
| Streubesitz (Aktionäre, die jeweils weniger als 5% halten) | € 2,5 Millionen |
|---|---|
| Finanzberichte/Jahresabschlüsse | Der letzten zwei Jahre (geprüft) |
| Normen der Rechnungslegung | IFRS oder nationale GAAP |
| Vermittler | Listing Sponsor |
| Erforderliche Unterlagen | Für ein öffentliches Angebot von mehr als 8 Mio. € in Brüssel, Oslo oder Paris 5 Mio. € in Dublin oder Lissabon EU-Wertpapierprospekt Für ein öffentliches Angebot unterhalb dieser Beträge oder für eine Zulassung durch Privatplatzierung oder direkte Zulassung: WP-Informationsblatt |
| Rechtsträgerkennung (LEI) | Ja |
Laufende Verpflichtungen nach der Listung bei Euronext Growth
| Jährliche Finanzberichterstattung | Jahresfinanzbericht |
|---|---|
| Halbjährliche Finanzberichterstattung | Halbjahres-Finanzbericht und Geschäfts-bericht (ungeprüft) |
| Rechtsträgerkennung (LEI) | Ja |
| Finanz-/Investoren-Website | Ja |
| Vorschriften zum Marktmissbrauch (Insiderinformationen, Insiderlisten und Meldung von Management-Transaktionen) | Sind anzuwenden |
| Vermittler | Listing Sponsor |
| Offenlegung von Schwellenüberschreitung (Kapital oder Stimmrechte) | Ist anzuwenden |
Die MTF Euronext Access®
Die Euronext Access-Märkte sind sozusagen die „Einsteiger“-Märkte. Sie sind speziell auf die Bedürfnisse von Startups und KMU ausgerichtet. Sie bieten Unternehmen die Möglichkeit, sich auch dann an der Börse zu beteiligen, um ihr Wachstum zu finanzieren und die Reputationsvorteile einer Börsennotierung zu nutzen, wenn sie die Kriterien für eine Zulassung an den geregelten Märkten von Euronext oder Euronext Growth (noch) nicht erfüllen.
Da die Euronext Access-Märkte nicht durch die bereits erwähnte EU-Richtlinie reguliert sind, sind die Zulassungskriterien viel einfacher und weniger umfangreich. So ist z.B. außer bei einem IPO kein EU-Wertpapierprospekt erforderlich.
Sobald ein dort gelistetes Unternehmen groß genug ist, wird es ermutigt, zunächst einen Wechsel zu Euronext Access+ oder Euronext Growth zu erwägen, um zu einem späteren Zeitpunkt möglicherweise auch zum regulierten Markt von Euronext.
Zu beachten ist in diesem Zusammenhang allerdings, dass, aufgrund der geringen Anforderungen an die Notierung, die Zahl der aktiven Anleger geringer ist als an größeren Märkten Euronext Growth und Euronext.
Zulassungsvoraussetzungen für Euronext Access
| Access | Access+ | |
|---|---|---|
| Streubesitz (Aktionäre, die jeweils weniger als 5% halten) | Nicht erforderlich/zutreffend | € 1 Mio. |
| Finanzberichte/Jahresabschlüsse | Der letzten zwei Jahre (falls zutreffend, und kein Erfordernis für geprüfte Abschlüsse) | Der letzten zwei Jahre inkl. geprüfter Jahresabschlüsse des letzten Geschäfts-jahres |
Unterschiede bei den laufenden Verpflichtungen nach der Listung bei Access+
| Jährliche Finanzberichterstattung | Jahresabschlüsse | Jahresabschlüsse geprüft |
|---|---|---|
| Halbjährliche Finanzberichterstattung | Nicht erforderlich | Halbjahresfinanzberichte (ungeprüft) |
| Vermittler | Nicht erforderlich | Listing Sponsor |
Warum wir die Euronext MTF Growth und Access in Paris empfehlen
Warum gerade Paris? Bereits am 10.09.2019 berichtete der SPIEGEL, dass, laut einer Studie des Forschungsinstituts New Financial, Frankreich nach dem Brexit die Führungsrolle in der EU-Finanzbranche übernehmen könnte. Am 21.01.2022, wie zur Bestätigung dieser Prognose, titelte dann das Handelsblatt mit “Paris hängt Frankfurt ab – und wird das wichtigste Handelszentrum in Kontinentaleuropa”. Und ganz aktuell schrieb nun die Handelszeitung am 19.04.2023 davon, dass der Brexit London schwächt und die Großbanken an Paris als neues Finanzzentrum glauben.
Die Bedeutung von Paris nimmt stark zu
Daraus wird ersichtlich, dass Paris als Börsenplatz massiv an Bedeutung gewinnt und möglicherweise auf absehbare Zeit London sogar ablösen könnte. Zwar ist es noch nicht soweit, aber die Zeit spielt offenbar für die Franzosen.
Folglich sollte der Börsenplatz Paris, bei Unternehmern, die Kapital für ihre Unternehmen einsammeln wollen, entsprechende Beachtung finden.
Auch wir von UK PLC Services haben uns frühzeitig auf die neue Realität eingestellt und ein erfahrenes Unternehmen als Partner für eine Zusammenarbeit gewonnen, das bereits an der Euronext Paris als zugelassener Listing Sponsor erfolgreich tätig ist.
Listing Sponsoren sind von der Börse vorgeschrieben und stellen das Bindeglied zwischen dem Unternehmen und der Börse dar. Genauer gesagt ist der Listing Sponsor der offizielle, von Euronext anerkannte Berater für die Koordinierung, Beratung und Betreuung von KMU und Zweckgesellschaften bei der Börsenzulassung und ihrer künftigen Weiterführung, unabhängig von deren Nationalität.
Der Listing Sponsor fungiert zudem auch als globaler Koordinator für alle Berater, die am Gründungsprozess der Securities des Unternehmens beteiligt sind, wie z.B. Rechtsberater, Wirtschaftsprüfer, Bewertungsunternehmen, Partnerbank und Emissionsbanken und andere.
Unser Listing Sponsor-Partner an der Euronext Paris engagiert sich besonders für den Internationalisierungsprozess und das Wachstum von KMUs, indem er die Kapitalmärkte als die besten Plattformen für die Suche nach neuen Finanzierungsquellen und Unternehmenstransaktionen nutzt und gleichzeitig die Kredibilität des Emittenten erhöht.
Dabei ist hervorzuheben, dass unser Listing Sponsor-Partner in Paris bestens vernetzt, mit der französischen Börsenkultur sehr vertraut und mit den relevanten Akteueren auf einer Wellenlänge ist. Das bedeutet im Klartext, dass unser Listing Partner die französische Kultur wirklich versteht und mit den französischen Geschäftspartnern umzugehen weiß, was enorm wichtig ist, da es kein Geheimnis ist, dass sich Deutsche und auch Briten mitunter schwer mit den Franzosen tun. Umso wichtiger und besser also, wenn der Listing Sponsor die Partner vor Ort zu „managen“ weiß.
Euronext Growth und Access als bevorzugte Märkte in Paris
UK PLC Services bevorzugt Euronext Growth und Euronext Access, weil sie gleich mehrere wichtige Merkmale bieten, die sie zu attraktiven Plattformen für KMU und Startups machen, die Kapital einsammeln wollen.
Zum einen ist da das vereinfachte Zulassungsverfahren. Im Vergleich zu den Zulassungsvoraussetzungen für den Hauptmarkt Euronext sind die für Euronext Growth und Access weniger strikt, was einen Börsengang für KMU und Startups erleichtert.
Des weiteren ist die regulatorische Belastung geringer. Unternehmen, die an der Euronext Growth oder Euronext Access notiert sind, unterliegen einem weniger strengen Regelwerk. Dies trägt auch dau bei, die mit der Notierung verbundenen Verwaltungs- und Compliance-Kosten zu reduzieren.
Insbesondere Euronext Growth bietet zudem eine maßgeschneiderte Unterstützung. Börsennotierten Unternehmen wird gezielte Unterstützung geboten, einschließlich des Zugangs zu einem Netzwerk von Beratern, Hilfe bei Investor Relations sowie Schulungsprogrammen.
Fazit
Euronext Growth und Euronext Access in Paris stellen aus unserer Sicht eine interessante Option für den Börsengang von KMU und Startups dar. Unternehmen, die Kapital einsammeln möchten, finden an den Euronext-Handelsplattformen in Paris gute Voraussetzengen dafür. Integraler Bestandteil für einen erfolgreichen Börsengang ist dabei ein kompetenter und gut vernetzter Listing Sponsor, den UK PLC Services vor Ort als Partner hat. Kontaktieren Sie uns gerne für ein persönliches Beratungsgespräch.
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